5800萬元轉讓余熱發(fā)電項目，并以合同能源管理模式合作。公司此次轉讓項目實質上是讓天壕科技公司進行項目運營管理，公司每年支付節(jié)能服務費，20年后相關資產仍由公司自己管理，合作模式類似于融資租賃。由于天壕科技本身是專門從事余熱發(fā)電項目的專業(yè)公司，本次合作能夠利用其人員與技術。

　　余熱發(fā)電預計每年節(jié)約成本 2000萬，本次轉讓不影響利潤。本次余熱發(fā)電配備在公司本部四條線上，目前已開始運營。每條余熱線每年可節(jié)約成本500萬元，對利潤影響不大。公司將視合作情況考慮是否在其它玻璃線上建設余熱發(fā)電項目。本次轉讓總價5800萬元不影響當期利潤，僅涉及現金流入。

　　今年來績增長關注超白玻璃產能增加及純堿均價提升。①今年玻璃行業(yè)產能壓力較大，普通浮法玻璃價格持續(xù)出現下滑，再加上成本上升，二季度部分企業(yè)已開始虧損。雖然超白浮法價格也出現下滑，但盈利情況仍相對樂觀。目前銷售價格約140-150元/重箱。公司今年將本部防紫外線超薄線技改為超白線，可貢獻約半年的超白玻璃量。因此今年超白玻璃銷量計劃為500萬重箱，較去年的320萬重箱增長一半。②純堿今年年初價格持續(xù)下滑，二季度受限電及行業(yè)檢修影響價格又開始上漲，但近期出現回調，目前公司出廠價約2100元/噸，我們預計未來純堿價格有可能向下調整，但全年均價仍高于去年。

　　超白玻璃與LOWE 玻璃為未來看點。今年公司將本部防紫外線生產線技改為超白線。公司還將利用15.76億元募集資金開拓建筑節(jié)能與太陽能領域。項目包括2條600T/D 的太陽能電池基板生產線以及1000萬O的LOW-E 生產線，將分別于2012年一季度與四季度投產，業(yè)績將于2013年得到較大程度釋放。

　　維持“推薦”投資評級。我們預計公司11-13年的EPS 為0.55、0.70、0.96元。維持對公司“推薦”的投資評級。